معامله اعتباری پیش فرض. انجمن بین المللی مبادلات و مبادلات

معاوضه پیش فرض اعتباری اعتبار بسیار خوبی در میان مقامات مالی ندارد. به تکرار شنیده می شود که CDS تصویر اقتصادی را در جهت منفی تحریف می کند. این به چه معناست و چرا افزایش هزینه های آن برای شرکت کنندگان در بازار بسیار مضر است؟

تاریخ ظاهر

اولین مبادله پیش فرض اعتباری در تاریخ، در سال 1990 به دلیل اقدامات مشترک متخصصان Bankers Trust و JP Morgan ظاهر شد. نیاز به ظاهر آن به دلیل محافظت در برابر خطرات وامهای بزرگ شرکتی بود که به مشتریان شرکت ارائه شد. در ابتدا این ابزار مقدار نسبتا کمی داشت و سپس در اواخر دهه 1990، آن برابر با چند صد میلیارد دلار بود و اکنون به سرعت به 28 تریلیون دلار افزایش یافته است.

آنها نقش بازی میکنند؟

اگر تعویض پیش فرض اعتباری را در انگشتان خود توضیح دهید، این نوع خاصی از بیمه اوراق قرضه است که از طریق آن خریدار می تواند به سرمایه گذار خطر انتقال وام به وام گیرنده را در پرداخت های بهره منتقل کند. قیمت برای چنین بیمه ای به میزان صد درصد و یا در امتیاز پایه اندازه گیری می شود.

به عنوان مثال، اگر یک مبادله پیش فرض اعتباری با قیمت صد پایه معامله می شود، به این معنی است که حفاظت از 10 میلیون دلار اوراق قرضه به 10 هزار هزینه خواهد رسید. چنین معامله ای (مبادله) تضمین خاصی را با هزینه معقول ارائه می دهد.

چگونه کار می کند؟

هر یک از مبادلات اعتباری پیش فرض مبادلات اروپایی با "توافقنامه کارشناسی" ایجاد شده است، که توسط انجمن بین المللی Swapsand Inventories (ISDA) صادر شده است. این همه بزرگترین بانک های سرمایه گذاری، و همچنین دیگر سرمایه گذاران را در مشتقات بدون ربط ترکیب می کند. چنین شرایط بسیار مهم است، زیرا مبادلات پیش فرض اعتباری در مبادلات سازمان یافته در دسترس نیستند. در اصل، آنها به عنوان نتیجه توافق میان فروشندگان و خریداران عمل می کنند که در آن نقش سرمایه گذاران و بانک های سرمایه گذاری نقش دارند.

CDS چگونه کار می کند؟

انجمن بین المللی مبادلات و مشتقات دارای پنج کمیته اهمیت منطقه ای است که شامل سرمایه گذاران بزرگ و بانک ها می شود. این به خاطر این واقعیت است که مفهوم یک رویداد اعتباری و پیش فرض مشکل تعیین می شود. کمیته های مذکور، داوران نهایی در این زمینه هستند.

این کار به شرح زیر است. هر سرمایه گذار فرصتی برای ارسال یک درخواست به کمیته فراهم می کند که بدون شکست خواهد بود. بعد، ما بررسی خواهیم کرد که یک رویداد اعتباری وجود دارد و آیا می توان یک معامله انجام داد.

مبادله در اقتصاد مدرن - چه چیزی می تواند اشتباه باشد؟

از آنجایی که این ابزار مالی دارای ماهیت قراردادی است، عوامل زیادی وجود دارد که باید در نظر گرفته شود و دستورالعمل های زیادی وجود دارد. مهمترین مولفه این است که مبادلات پیش فرض اعتباری مشروط بر اساس وام گیرنده یا دارایی ها است. اگر دارایی اساسی نام خود را تغییر داده باشد، نتیجه ممکن است امتناع از پرداخت CDS باشد. تعداد زیادی از سرمایه گذاران با این شرایط در آغاز بحران مالی مواجه شدند، زمانی که ورشکستگی برخی از بانک های بزرگ رخ داد.

امروزه بیشتر سرمایه گذاران علاقه مند به یافتن ابزارهای مالی نسل جدید برای سرمایه گذاری منابع خود هستند. این دلیل افزایش محبوبیت مبادلات پیش بینی اعتباری است. همانطور که متخصصان خاطر نشان می کنند، مبادله پیش فرض وام ها در شرایط مدرن اهمیت زیادی دارد.

CDS در ایالات متحده آمریکا

در طی چند سال گذشته، مبادلات پیش بینی اعتباری بیشترین تقاضا در ایالات متحده را تجربه کرده اند، که با افزایش شدید خطرات اعتباری توضیح داده شده است. از آنجایی که این ابزار تحت کنترل بورس اوراق بهادار یا ادارات دولتی قرار ندارد، اطلاعات قابل اطمینان در مورد حجم معاملات آنها غیر ممکن است. چگونه صندوق ISDA این وضعیت را ارزیابی می کند، صندوق های تامینی به طور فعال پس از بحران 2008، مبادلات به طور پیش فرض را معامله می کنند، و اکنون وضعیت ناهموار است.

پیش از این، سرمایه گذاران کشورهای مختلف جهان، گمانه زنی های زیادی در مورد مبادلات پیش فرض داشتند. نتیجه این اقدامات سقوط برخی از موسسات مالی قابل توجه بود. بسیاری از بانک های بزرگ و شرکت های بیمه واقعا به دلیل عملیات با CDS خراب شده بودند.

تعویض اعتباری به طور پیش فرض در روسیه

بیایید در نظر بگیریم چه اتفاقی می افتد امروز. توجه داشته باشید که در روسیه مبادلات به طور پیش فرض اعتباری همان محبوبیت را در خارج از کشور به دست نمی آورند. این با برخی از مشکلات که باید با کمک تجربه کشورهای دیگر حل و فصل شود توضیح داده شده است. به عنوان تجارت مبادلات به طور پیش فرض تشکیل تدریجی، توزیع آنها در بازار در روسیه تا حدودی دشوار است.

مانع اصلی گسترش CDS در روسیه، ویژگی های ساختار بازار قرض گرفتن است. در واقع، معلوم می شود که تقاضا برای منابع وام به میزان قابل توجهی از عرضه فراتر رفته است و این به بانک ها اجازه می دهد که شرایط خود را با نرخ و شرایط تعیین کنند. بازار قرض گرفتن روسیه تمایل خاصی به توسعه وام های کوتاه مدت ارائه نرخ ثابت دارد. به نوبه خود، نرخ شناور تنها در وام های بلند مدت (از یک سال یا بیشتر) وجود دارد، و این وام ها تنها می توانند به وام گیرندگان با تاریخ اعتبار خوب ارائه شده است. علاوه بر این، تنها بانک های بزرگ در این امر دخالت دارند. همه اینها نشان می دهد که مشکلات رفع خطر تغییرات وجود دارد. علاوه بر این، شکل گیری کیفی بازار CDS در روسیه ممکن است موانعی را در قالب گمانه زنی با مشتقات، که در کشورهای دیگر دیده می شود و پیامدهای منفی داشته باشد، داشته باشد.

با وجود این واقعیت که ارزیابی مبادلات پیش فرض اعتباری، مانند اعتبار خود، بسیار مبهم است، شرکت کنندگان در بازار مالی روسیه در مورد توزیع آنها خوش بین هستند. این قابل درک است، زیرا صاحبان اوراق بهادار بدهی قادر به حداقل کردن خطرات اعتباری و همچنین انتشار وجوه اختصاص یافته برای وام خواهند بود. این ممکن است به دلیل این واقعیت است که پس از خرید مبادله، خطر عدم بازگشت بودجه توسط شخص ثالث صورت می گیرد. این همه در آینده می تواند نقدینگی بازار بدهی را به طور کلی بهبود بخشد. فروشندگان، به نوبه خود، این فرصت را برای پرداخت پول اضافی با صدور مشتقات خواهند داشت.

نتیجه گیری از همه اینها می توان به موارد زیر اشاره کرد: مبادلات پیش بینی اعتباری به طور موفقیت آمیزی در بازار روسیه معرفی می شوند، اما برای این امر لازم است که با دقت به فروش و سامان دادن به تجارت خود بپردازند. علاوه بر این لازم است ایجاد شرایطی برای ظهور منافع انسانی در CDS به عنوان یک ابزار کیفی برای محافظت در برابر پیش فرض و نه به عنوان یک هدف از فروش مجدد سودجویی.